琼崖海南麻将官方下载|海南麻将怎么算有番

歐菲光2019年中報點評:逆境磐涅,待啼破曉

時間:2019-07-31作者:王凌濤來源:國海證券
事件:
7月30日,公司發布半年報,2019年上半年實現營業收入235.88億元,同比增長29.21%,實現歸母凈利潤0.21億元,同比下滑97.18%,實現扣非歸母凈利潤62.90萬元,同比下滑99.91%。
投資要點:
營收穩步增長,逆境方顯本色。今年上半年全球智能手機景氣度下滑,公司自身又處于資金壓力帶來的動蕩之中,在此內憂外患的情況下,公司實現29.21%的收入同比增速實屬不易,尤其是二季度,在中美貿易摩擦加速智能手機出貨量下滑的大環境中,公司能夠及時止住頹勢,單季度扭虧為盈,展示出了極強的逆勢成長能力,此能力是公司走出當前困境最為重要的倚仗。
分業務看,受益于多攝、3D攝像、潛望式攝像和屏下指紋識別等多項創新功能導入智能手機,公司的光學產品(攝像模組+鏡頭)和生物識別產品在出貨量增長的同時,單品價值量亦有所提升,兩項業務2019H1貢獻的收入同比分別增長41.66%和99.79%。然而,公司傳統主業觸控顯示由于受到incell/oncell等面板廠主導方案的滲透影響,行業競爭加劇,公司雖努力通過垂直產業鏈平臺優勢鞏固自身行業地位,該業務板塊仍不可避免地成為公司的“包袱”,2019H1觸控產品營業收入同比下滑14.99%。
盈利能力短暫承壓。下游行業進入存量博弈階段,以及技術路徑改變造成行業競爭加劇等諸多因素疊加,使得公司整體的盈利能力受到一定程度的壓制,2019H1公司整體毛利率僅為10.08%,相較去年同期下降5.18pct.。公司的三大主營業務中,僅生物識別業務受益于屏下指紋識別模組出貨量的增長,毛利率提升1.45pct,光學業務及觸控模組業務的盈利能力均有所下滑,其中觸控模組業務尤甚,毛利率幾乎僅為去年同期的一半。后續如下游行業景氣度回升帶動公司各產品產能利用率提升,整體毛利率有望回暖。
引入國有背景戰略投資者,解燃眉之急。公司過去幾年大規模的橫向拓延,在好的年景的確有利于增厚公司收入,優化整體成本,但也埋下諸多行業下行時的“隱憂”,如較高的股權質押比例、市場單邊下跌帶來的質押危機,孱弱的資金鏈、高企的存貨等,這亦是公司今年上半年動蕩的根節所在,2018年大幅計提存貨減值,2019H1資產減值2.7億元。脆弱的資金鏈迫使控股股東尋求國有背景戰略投資者的引入,截止目前為止,公司已經累計收到南昌工控、南昌市政公用和南昌產盟投資共計25億元預付款,這能夠一定程度上緩解公司的資金壓力,未來若公司經營活動不受干預,考慮到公司在智能手機攝像模組和屏下指紋模組方面的行業領先地位和這兩個領域未來1~2年的向好趨勢,以及在下游HMOV等公司的多年渠道優勢積累,公司仍有望交出令人滿意的答卷。
盈利預測和投資評級:首次覆蓋,給予增持評級。受到存貨減值的影響,公司2018年和2019H1的業績大幅低于市場的預期,但當前智能手機領域,屏下指紋識別逐漸興起,攝像模組處于從單攝向多攝演進的紅利周期,公司作為最核心的受益標的,值得持續跟蹤,出于審慎性原則,我們預估2019年整體計提3.5億左右,在此假設下,預計公司2019-2021年凈利潤分別為7.81億、13.26億、17.83億元,當前股價對應PE分別為29.49、17.37、12.92倍,2018年和2019H1的大幅計提著實意外,業務結構層面的問題也是當下公司正著力于解決的。鑒于市場先前的大幅調整以及相關領域的發展趨勢,如若后期整合進展順利,公司仍然有尚佳的投資空間,首次覆蓋,給予增持評級。
風險提示:1)雙攝和多攝方案滲透不及預期;2)3D及屏下指紋模組產品因競爭加劇價格下滑;3)資金、存貨、以及當下股權質押的紓困等問題未得到妥善解決。
研報相關
財經日歷
更多
財經圖解
更多

科創板來了

44天前
微信公眾號 關注微博
首頁 財經
琼崖海南麻将官方下载 内蒙古十一选五初几开 股票融资买入是好是坏 2009年七乐彩走势图 杰克棋牌游戏安卓三通 布里斯班狮吼官方网站 亲朋游戏中心官方网站 秒速飞艇计划软件 银河棋牌游戏官网下载 已出彩票号码查询 金博棋牌2.5